灰度八月份最新报告:为Bitcoin估值,8个维度6个看涨2个看跌

时间:2021-08-15 09:51来源:www.xlbx365.com作者:辉哥点击:

导读:
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巨鲸指数(Whale Index)

币天销毁指数(比特币 Days Destroyed)

今年七月,买卖所余额接近2019年五月以来的最低质量,车主报价随之暴涨。近期,买卖所Bitcoin数目到底有所增加,表明资金投入者说不定正在思考卖出。

第二名:怎样看待Bitcoin的利润?(How can we think about 比特币’s value?)

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稀缺性

资金投入界常常选用S2F比例来衡量大宗产品稀缺程度。S2F模型的计算手段属于用产品的现到底有提供量除以该产品的年增长率。历史上,类似于Bitcoin、黄金和白银市如此的高流通率产品被用作价值储存方法。

 为了理解Bitcoin有哪些用途,小编到底有必要探究曾经50年的货币史。小编觉得,伴随全球通货膨胀加速,对Bitcoin等稀缺资产的需求正在增长。

图三所示,现今的美联储正以史无前例,前所未有些速度印钞,这被叫做无限QE。尽管相对于其他主权信用货币,USD指数正在走强,但是属于正在执行的宽松政策,依旧造成资金投入者们对通货膨胀持小心谨慎态度。

关于2020年五月,华尔街著名资金投入人保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)在给资金投入者的信中提到了他资金投入Bitcoin的原因。Jones在信中写到,在思考货币通胀的情况下,他和团队对金筹资产、现金、黄金和Bitcoin等金筹资产进行了打分,打分的维度分为购买力、可信度、流动性和便携性五个维度。

稀缺性

美联储资产负债表每周扩张情况

图5中显示,市场上Bitcoin投机分子数目正在减少,信仰者数目在不断增加,这以及2016年初走势类似。

保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)的不一致价值存储方式得分表

稀缺性

图10显示了一个时尚的模型,它借助Bitcoin的车主报价以及尾货-流动之间的历史关系来估算将来的车主报价。虽然车主报价确实遵循了这种高度有关的尾货-流动模型,但是这种关系说不定属于不真实的,由于这并不存在思考到车主报价升值。

从2018年开始,QE造成美国联邦储备银行的资产负债表从2008年的1万亿USD增加到了2014年的4万亿USD,伴随经济表现出强劲迹象,美联储打算扭转这种扩张姿态。然而当美联储在2018年尝试缩短其资产负债表时,市场旋即给出了不利反馈,标准500指数在短短3个月内就下跌了20%。

应该注意的属于,独自能够具备多个活跃买卖的地址。下图说明,持到底有海量Bitcoin的地址数目正在大幅度增加。

 因为Bitcoin以及生俱来的稀缺性,与其它特质,例如发行机制,因此为Bitcoin估值最直截了当的方式就在于把Bitcoin以及其它价值存储方式进行对比。

八月中旬,灰度资金投入发布了最新报告《为Bitcoin估值》,从相对价值的视角为Bitcoin估值,又从供需关系的视角对Bitcoin价值进行了评估,其中提供指标包括活跃代币数、币天销毁指数、实质市值、S2F模型、买卖所持到底有Bitcoin数目,需求指标包括Bitcoin的采矿费用、巨鲸指数、每日活动地址(DAA)。

这一类指标多少以及Bitcoin车主报价有关,有的指标指向Bitcoin车主报价短时间内会下跌,而有的指标指向Bitcoin车主报价会持续上涨。其中活跃代币指数、币天销毁指数、S2F模型、挖矿费用、巨鲸指数、每日活动地址(DAA)均指向Bitcoin车主报价将持续上涨,只到底有实质市值以及买卖所持到底有Bitcoin数目俩指标显示Bitcoin车主报价将会在短时间下跌。

为预防19世纪70时代的超级大通胀,保险起见,最适合将总资产的1%-2%配置到Bitcoin上,这将会属于非常明智且适当的选择。——比尔·米勒“It’s an insurance policy in case inflation comes back again as it did in the 1970s. I would say that if that’s a sensible thing to do, then, certainly to have 1 to 2% of your assets in 比特币 makes great sense here.”– Bill Miller

买卖所持有些Bitcoin(比特币 Held on Exchanges)

以下介绍Bitcoin的指标,分为两大类,分别属于提供指标以及需求指标,提供指标包括活跃代币数、币天销毁指数、实质市值、S2F模型、买卖所持到底有Bitcoin数目。需求指标包括Bitcoin的挖矿费用、巨鲸指数、每日活动地址(DAA)。

小编相信,专业资金投入者们在讨论Bitcoin时都会信心满满。不过,伴随Bitcoin继续性地在咨询对话以及资金投入会议上曝光,加上Bitcoin的独特质,造成对其估值变得十分艰难。该报告尝试助力资金投入者认清当下事态,即为何Bitcoin从未这样要紧。为此,小编研究了衡量Bitcoin价值的指标,勾勒出Bitcoin紧急的供需失衡近况,并预知为何这一类原因会对Bitcoin的采纳以及车主报价产生积极影响。解析觉得,当下的Bitcoin市场结构以及2016年超级大2009牛市前的表现极其相似(This analysis indicates that the current 比特币 market structure parallels that of early 2016 before it began its historic bull run.)。

稀缺性

稀缺性

每日活动地址(Daily Active Addresses)

小编依照年纪区分Bitcoin,清楚其总体市场结构。持到底有1到3年的Bitcoin被概念为信仰者(Holder),90天内被移动过的Bitcoin被叫做投机分子(Speculators)。信仰者增加意味着基本面看涨,而投机分子增加则意味着看跌。

稀缺性

Jones觉得,虽然Bitcoin的利润存储得分最低,但是这也意味着市场远远低估了Bitcoin的市值。小编引用Jones的原话:

第一名:为何Bitcoin从未这样要紧?(Why is 比特币 important today?)

Jones的理论说明,Bitcoin具备巨大的潜在价值,不过,在Bitcoin市场规模触及一定量前段时间,其市场信赖度和监管等方面仍会面临不确定性。

稀缺性

稀缺性

公允价值(Fair Value) 亦称公允市价、公允车主报价。熟知市场情况的交易双方在公平买卖的条件下和自愿的情况下所确定的车主报价,或无关联的双方在公平买卖的条件下一项资产能够被交易或者一项负债能够被清偿的成交车主报价。

稀缺性

BDD尚可进一步细分为不一样的年纪层,在更短的周期内为资金投入者供应更加具体的买卖指标。图8显示了30天、90天和180天Bitcoin的提供量,这一类此前休眠的目前“复活”的Bitcoin。关于2020年三月的情况说明,短时间内提供激增表明Bitcoin车主报价将会大幅上涨。

结论(Conclusion)

资金投入者尚可察看Bitcoin币天销毁指数(比特币 days destroyed, BDD),该指标用来衡量某一天一切Bitcoin移动的总年纪的指标。

由此看来,除非QE亲自毁掉它所苦苦支撑的金融市场,不然量化宽松的趋势根本没办法得到逆转。

稀缺性

 估值以及定价的核心属于供需关系。虽然Bitcoin不存在现金流,但是资金投入者可依照链上数据来解析供需关系,并据此估算Bitcoin车主报价。Bitcoin总量上限为2100万,但是并不代表一切Bitcoin都已被开采,更不是一切Bitcoin都会参以及流通。

另一方面,宽松的货币政策造成海量金钱流入金筹资产范围,而既不是如预期的那么流入传统经济或者普普通通大众(Main Street),进而加剧股市和经济的脱节。如图2所示,美国债务占GDP的比例自2008年以来几乎翻了一番,而M2货币供给的速度,即货币流通速度,却伴随新发行货币进入金融范围而既不是实体经济而快速降低。注:Main Street 即普普通通的美国资金投入者、小型独立企业和资金投入机构、或实体经济,以及Wall Street 即华尔街为代表的高净值资金投入者、大型跨国有限公司相反。

较高的BDD说明长时间持到底有者对市场发出了看跌信号,纵观历史,BDD总会在市场最疯狂时暴涨,因素属于资金投入者正在抛售其长时间持有些Bitcoin,或者在接近市场底部时,资金投入者最后向市场投降,这属于往往属于市场见底的最终信号。为了了解地说明这种关系,图7展示BDD的15天和60天移动平均线。

Bitcoin车主报价以及挖矿费用的比例,用于展示Bitcoin在一段时间内的车主报价下限。这一指标的内在逻辑属于,长时间底赢利会淘汰中小矿商以改变市场结构。绿色地区代表无利可图的时期,也属于最适合的买入时机。

稀缺性

稀缺性

稀缺性

虽然有的Bitcoin买卖通过芝加哥产品买卖所(CME)期货或场外市场进行,但是还到底有一些通过加密资产买卖所进行。资金投入者能够核算这一类买卖所持有些Bitcoin数目,以确定流动数目。买卖所提供量越多越属于看跌,而买卖所提供量越少则说不定属于看涨。

Bitcoin挖矿费用(比特币’s Production Value)

稀缺性

 资金投入者说不定会认可如此的观点,即在当前经济形势下,Bitcoin稀缺性以及数字化的货币形式属于非常的到底有意义的,不过这非常的难成为确定Bitcoin公允价值的准绳。因为Bitcoin既不是现金类资产,因此资金投入者不得应用标准的现金流折现法来模拟其当前价值。

实质市值(Realized Capitalization)

例如,要是John送给Grace一个Bitcoin,而Grace持到底有该币10天之后才选用它,那样她已经销毁了10天Bitcoin。币天销毁指数允许解析师识别旧币提供的巨大变化。

美国债务占GDP比例以及货币流通速度

2)需求指标(Demand-Based Metrics)

真实GDP增长情况以及真实工资增长对比

稀缺性

巨鲸指数属于指地址中余额超越1000个Bitcoin的数目(截至关于2020年七月三十日,约1100万USD),截止七月三十日,该数据正趋近历史新高,如图16所示。

每日活动地址(DAA)属于对某天一切参以及Bitcoin转账的址数的统计。虽然DAA并不得涵盖一切使用者,但是它仍然属于资金投入者察看Bitcoin互联网增长情况的窗口,大体上DAA以及车主报价呈正有关性。图12表明,当下的DAA指标处于自2017年以来的最高质量。这说明当下的Bitcoin互联网接受度较高,也会预示着一个新的市场周期的开始。

在某些方面,Bitcoin估值方式以及黄金相似,小编能够选用相对价值和供需解析来评估Bitcoin的资金投入价值,而既不是通过解析现金流。当然,小编必须清晰一点,这一类指标必须赖历史数据,而历史表现并不得代表将来。

 

在货币泛滥,大家对价值存储方法需求不断增长的情况下,Bitcoin独特的稀缺性使其遭到欢迎。本报告所涵盖的众多区块链指标表明,当下的Bitcoin市场情况以及2016年的情况极其相似。总量到底有限、基础设备相对健全、发行机制特殊,这一类主要特点让Bitcoin继续吸引着全球资金投入者的关注,通过该报告的技术标准,资金投入者能够更加方面地衡量市场增长情况。

稀缺性

Bitcoin的实质市值,属于通过计算每一个Bitcoin在最终一次链上移动时的车主报价计算得到的。例如,在计算Bitcoin实质市值时,2012年转移的Bitcoin对总市值的贡献要小得多,由于当时Bitcoin非常的实惠。选用这种手段衡量Bitcoin总市值时,解析师就能够忽视掉那些因私钥丢失而永远找不回来的Bitcoin。

第三名:相对价值(Relative Valuation)

伴随Bitcoin车主报价上涨,矿业有限公司的赢利能力往往会提升,这会吸引更多矿商加入采矿行列。相反,当矿业赢利能力降低时,这会迫使低效矿工卖出Bitcoin并清算出场。此时,在市场向良好的情况下,效率更高、金钱更加充足的矿商会持币待涨,而既不是卖出。

第四名:供应求购关系(Supply and Demand)

在这场史无前例的货币和财政刺激中,资金投入者正在探寻各种手段,以抵御通货膨胀带来的负面影响。因为Bitcoin的独特质,例如其稀缺性以及独特的发行机制,小编觉得它能够成为一种价值存储方法以及通胀抵御方法。

活跃代币指数(Active Coins)

1)提供指标(Supply-Based Metrics)

1971年,美国抛弃了金本位规范造成全球资产泡沫化,但是属于大家的收入却停滞不前。图一展现了实质GDP以及实质工资之间的增长错位现象,不断增加的鸿沟正在“呼唤”更加激进的经济刺激政策——为应急经济下行,类似政策早已不足为奇!

Bitcoin挖矿耗电量能够衡量单个Bitcoin的挖矿费用。容易地说,挖矿就在于把电能转换成Bitcoin的过程。通常情况下,大宗产品的车主报价往往会在生产费用附近震动,因此这种手段能用来衡量Bitcoin的车主报价下限。车主报价和生产费用之间的关系尤为重要,这属于矿业有限公司赢利能力的衡量标准。

在曾经半个世纪,宽松的财政政策促进资本市场举债购买资产,而在2008年的全球性金融危机中,其中的一部分债务受到强制清偿。金融危机阶段的量化宽松政策(QE)旨在缓解螺旋式上升的债务近况,并挽救经济于水火之中,然而QE的结果却属于火上浇油。

我个人丝毫不惊讶于Bitcoin得分靠后,相反,高分数反而会让我个人感到吃惊。Bitcoin的总体得分接近金筹资产的60%,但是其市值属于金筹资产的1/1200。总体得分占黄金的69%,但是市值却只到底有黄金的1/60。如此看上去,Bitcoin好像被低估了。

通过对这一类指标的察看,可对Bitcoin市场结构做出基本推断。这一类指标一致表明,当下Bitcoin处于供不应求的状态。不过,值得一提的属于那些发生在链下的要紧活动,也会会下降这一类指标的影响力。

某种程度上,这种衡量方法更准确地反映了Bitcoin的市值,由于它思考了一切货币的最终车主报价,而不止是近期买卖的Bitcoin。历史上,这也属于Bitcoin车主报价的强力支撑区。MVRV属于流通市值以及实质市值的比例,从历史上看,当该指数小于1时,就会属于买入时机。

Bitcoin正吸引愈来愈多资金投入者,不过怎样为Bitcoin估值属于当接下来临的最大挑战。本报告介绍了怎么用相对估值和供应求购指标来评估Bitcoin的公允价值。不过,该评价标准的毛病在于,伴随更多的Bitcoin买卖发生在链外,这一类指标说不定会变得不那样到底有效。

现金流折现法:通过统计预知有限公司将来的赢利能力,来计算出有限公司的净现值,并按照肯定的优惠率来折算,以此来确定该有限公司的股票发行的车主报价。现金流折现法在市场健全、会计规范完善的西方企业中属于选用最广泛的手段,但是属于因为全国范围内现行的企业会计规范不完善,所以在选用领域遭到肯定的限制。

S2F模型(Stock-to-Flow Model)

同样值得关注的属于,Bitcoin链上数据显示持到底有超越一年的Bitcoin数目创历史新高。这说明,当前资金投入者看良好Bitcoin将来走势。虽然这属于衡量Bitcoin提供情况的指标,但是这表明市场对对Bitcoin价值储存方法的需求——尽管Bitcoin波动性极大,但是资金投入者们好像对持到底有Bitcoin更有兴趣,而既不是买卖。

大家都知道,包括Visa、Square和PayPal在内的传统金融范围的支付途径正在接受Bitcoin。除此之外,资金投入者尚可通过察看链上数据来认识市场对Bitcoin的需求情况。时尚的手段包括解析每日活跃地址,巨鲸地址数,和矿商赢利能力。

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